资金价值原理的要求-资金价值原理的要求有哪些
1.金融理财规划的实验原理
2.金融资产基本定价原理是什么
3.资金的时间价值
金融理财规划的实验原理
资金时间价值的运用。金融理财规划的实验原理是资金时间价值的运用,单利就是只计算本金在投资期限内的时间价值(利息),而不计算利息的利息。现值又称本金,是指未来某一时间点上的一定量资金折算到价值。终值又称本利和,是指现在一定量的资金在未来某一时间点上的价值。
金融资产基本定价原理是什么
金融资产价格是由资金时间价值和风险共同决定的。
(一)现金流贴现方法
资金的时间价值是指资金随着时间的推移会发生增值,因而不同时点的现金流难以比较其价值。要对未来现金流贴现,关键的是折现率的确定。而贴现率不是任意选择的,应该是=由市场决定的资金使用的机会成本,也就是同一笔资金用于除考察的用途之外所有其他用途中最好的用途所能得到的收益率。机会成本是市场反映的金融资产的收益率,而资产的收益率(资本成本)一定与该资产的风险水牛对应。一般来说,较高风险的资产一般对应较高的收益率。在金融实践中,折现率往往用一个无风险利率再加上一个风险补偿率表示。无风险利率是指货币资金不冒任何风险可取得的收益率,常用国库券的短期利率为代表;风险补偿率取决于金融资产风险的大小,风险越大需要的风险补偿率越高,因此折现率的确定需要解决两个问题,无风险利率和风险补偿率。
(二)投资组合理论(MPT)
哈里·马科维茨(HarryMarkowit,1952)提出的投资组合理论(Modernportfoliotheory)是现代金融学的开端。在基本假定:(1)所有投资者都是风险规避的,(2)所有投资者处于同一单期投资期,(3)投资者根据收益率的均值和方差选择投资组台的条件下,投资组合理论认为投资者的效用是关于投资组合的期望收益率和标准差的函数,使在给定风险水平下期望收益率最高或者在给定期望收益率水平风险最小。理性的投资者通过选择有效的投资组合,实现期望效用最大化。这一选择过程借助于求解两目标二次规划模型实现。模型的本质是使投资组合在给定期望收益率上实现风险最小化,并具体说明在该收益率水平上投资组合中各种风险资产类型及权重。求解得到标准差-预期收益率图,是一条向左凸的双曲线,其中双曲线的上半枝是有效组合边界。投资者在有效组合边界上根据其风险-收益偏好选择投资组合,结果必然是投资者的效用函数与有效组合边界的切点。通过增加组合中的资产种类,可以降低非系统风险,但不能消除系统风险,只有市场所承认的风险(系统风险)才能获得风险补偿。
(三)资本资产定价理论(CAPM)
威廉·夏普(WilliamF.Sharpe,1964)和约翰·K·林特纳(Prof.JohnK.Lintner1965)在马柯维茨均值-方差组合投资模型理论的基础上提出著名的资本资产定价模型(CAMP)。在假设条件(1)(2)(3)的基础上,假设(4)所有投资者对同一证券的所有统计特征(均值,协方差)等有相同的认识,(5)市场是完全的,即没有税负和交易费用等,(6)存在可供投资的无风险证券,投资者可以以无风险利率无限制地进行借贷或卖空一种证券。CAPM是在投资组合理论的基础上进一步讨论单项I风险资产在市场上的定价问题,导出证券市场线SML(SecurityMarketLine)。
(四)套利定价理论(APT)
针对CAPM在应用中存在的一些问题,例如假定条件强,市场风险计算困难等,StephenRoss于1976年提出套利定价理论(ArrbitragePricingTheory)。与资本资产定价模型类似,APT也是一个决定资产价格的均衡模型,认为风险性资产的收益率不但受市场风险的影响,还受到许多其他因素(宏观经济因素、某些指数)的影响。套利就是买进或卖出某种资产以利用差价来获取无风险利润。一般认为,比较成熟的市场不存在套利机会,由此达到无套利均衡状态。
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资金的时间价值
资金时间价值的概念
如将元钱存入银行,若银行存款的利率为,则年后变为元。可
—— 365 第二篇财务管理实务及案例分析见,由于时间的原因,这元钱产生了元的增值,元钱就是元资金的时间
价值。
众所周知,在市场经济条件下,即使不存在通货膨胀,等量资金在不同时点上具
有不同的价值。随着时间的推移,资金将会发生增值,人们将资金这种在使用过程中
随时间的推移而发生增值的现象,称为资金具有时间价值的属性。但是并非任何资
金都存在着时间价值。如资金所有者把钱放在保险箱里,不管放多长时间都不会有
分毫的增加。只有将资金作为资本投入到生产经营活动中才能产生时间价值。所以
资金的时间价值是资金在周转使用中产生的,是资金所有者让渡资金使用权参与社
会财富分配的一种形式。
为什么资金在周转使用过程中会产生时间价值呢?这是因为资金使用者把资金
作为资本投入生产经营以后,劳动者借以生产新的产品,创造新的价值,都会带来利
润,实现价值。周转使用的时间越长,所获的利润越多,实现的价值越大。所以,资金
时间价值的实质是资金周转使用后的增值额。如果资金是资金使用者从资金所有者
那里借来的,则资金所有者要分享一部分资金的增值额。
资金时间价值可以有两种表达形式:用绝对数表示,即资金时间价值额是指资金
在生产经营过程中产生的增值额,即是资金的时间价值率;用相对数表示,即资
金时间价值率是指不包括风险价值和通货膨胀因素的平均资金利润率或平均投资报
酬率。资金时间价值的两种表示方式在实际工作中不作严格区分。
通常情况下,资金的时问价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平
均资金利润率或平均投资报酬率,这是利润平均的规律作用的结果。银行存款利率、
贷款利率,各种债券利率,股票的股利都可看作是投资报酬率,但是它们与资金时间
价值是有区别的。因为,这些报酬率除包含资金时间价值因素外,还包含通货膨胀和
投资风险价值。只有在购买国库券等政府债券时因为几乎没有风险,如果通货膨胀
程度很低,可以用政府债券利率来表示时间价值。
资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在
基础,它是一个客观存在的经济范畴,是财务管理中必须考虑的重要因素。同时,资
金时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金这间的换算关系,为此,把资金时间价
值引入财务管理,在资金筹集、运用和分配等各方面考虑这一因素,是提高财务管理
水平,搞好筹资、投资、分配决策的有效保证。
—— 366 第二篇财务管理实务及案例分析(二)资金时间价值的计算
为了计算资金的时间价值,需要引入“终值”和“现值”这两个概念,以表示不同时
点的资金价值。终值又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一点上的价值,包括
本金和时间价值,即本利和;现值又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合
为现在的价值,即未来值扣除时间价值后所剩的本金。
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